九月底，九天会经济理事会工作会议如期召开。
会议室里，大家都喜气洋洋，都期盼的看着丁元英。
大家都熟悉了，也不走什么过场了，丁元英直接说道：
“本月的投资收入低于平时，因为整个团队轮流休假了。大多数时间是在对奢侈品类股票进行建仓，然后是将之前长期持有的股票中，升幅较大的进行减仓。
绿水投资基金，本月主要减持的有博通、礼来、宝洁、微软等，以及米嗨游部分仓位，获利大约800亿鹰元。
本月九天全球互助基金投资盈利约900亿元，这个月总共盈利折算成龙元后约为6500亿。”
刘澈很知足，“在投资团队轮流休假的情况下，能取得这个成绩，说明我们整个投资团队已经越来越成熟、稳健了。
那本月的利润分配就这样吧，备用金总额现在已经有2万亿了，暂时足够了，不再继续增加了。
6500亿元，留下500亿在九天会的账上应对一些临时紧急的安排，就不再过会了。
然后，6000亿正式成立房产互助基金，和暗中的绿水基金6.9万亿，九天全球互助基金2.2万亿，龙梦基金1万亿、九天慈善基金1600亿，并列五大基金。
房产互助基金现在是箭在弦上不得不发了。
现在，最瞩目的财政动作，当属地方化债！
简单来说，就是地方城市用发行新债、借新还旧的方式，把隐性债置换成显性债。
置换完成后，还债的期限会拉长、利息成本也会降低，地方城市的债务压力会大大减轻。
但是，地方城市的化债方案有着落了，可千千万万个普通人的债务，又该如何解决呢？”
化债这件事有多重要？
有人曾作过这样一个比喻，经济运行就像人体的血液循环系统，中枢是心脏，地方是支动脉，而企业和家庭则对应末端的细胞。
只有当中枢、地方的血量充沛时，居民才能获得更好的养分。
而现在，由于房地产下行，卖地收入断崖式下滑，地方城市过去大发展中积累的天量债务成了一大难题。
化债，本质上就是解地方城市燃眉之急，让这个“支动脉”不再淤堵，慢慢地，企业和居民端都会因血液循环畅通而受益。
以上的比喻很形象。不过也存在一个问题——如果细胞坏死了，那即使心脏和支动脉的供血再有力，恐怕也无力回天。
不要小瞧居民债务的体量，据最新数据显示，我国居民贷款余额已经来到82万亿，平均到14亿人头上，人均负债5.8万元。
如果只考虑占比68%的青壮年人口（15-64岁），人均负债更是达到8.6万。 这还只是可以统计到的，算上一些表外的网贷、民间借贷，数字会更加惊人。
国际上对于居民负债水平有个惯用口径，叫做居民杠杆率，即居民债务÷Gdp。
我们的Gdp现在大概是126万亿，82万亿的居民债务占Gdp比例达到了65%。 65%的居民杠杆率是什么概念？
两个发达国家——鹰国和日雉国的居民杠杆率分别是72.1%和65.3%，龙国作为一个发展中国家，居民杠杆率已经和日雉国齐平，和鹰国差距也不算大了。而完成这一切，只用了短短三十年的时间。
单说债务高并不可怕，因为如果我们的资产回报率也在提升，那债务就可以被资产价格所覆盖和消化。
就像早些年，人口红利+城镇化红利+全球化红利+工程师红利，我们的经济在各种催化剂影响下高速增长，国内资产投资回报率长期处于高水平，大家手里的房子、理财产品都给我们带来了可观的收益。
在这个周期中，债务就不是问题。
可近几年，房价下跌、股市和实体的投资回报率也很挣扎，代表全社会无风险收益率的指标——10年国债收益率，已经在2%附近摩擦。
居民财富缩水，投资回报率承压，刚性的债务就是一个不得不面对的问题了。
换句话说，很多普通人，尤其是现金流紧张的普通人，同样面临化债的问题。 怎么化？谁来化？
想学地方ZF的化债方式是学不来的。因为ZF天然有很强的信用背书，可以通过既低息、又近似永续的方式来化债。普通人，得另谋他法。
比较现实的做法，无非是三个路径。
第一，降低债务负担。
这个其实我们已经在做。9月底央妈“大赦天下”，宣布统一调降存量房贷利率为LpR-30bp，一定程度上缓解了房奴们的还贷压力。
只是，力度上恐怕还是不够。和我们居民杠杆率持平的日雉国利率接近零，所以我们的房贷利率应该压降到30年国债收益率基础上适当上浮即可，3%以下、甚至2.5%，都是可以接受的。
第二，通胀。
债务不能免除，但可以被稀释，一旦通胀来临，钱不值钱，债务自然也会被化解。
20年前的1万元和现在的1万元，购买力早已不在一个层次。
这也是为什么很多人期待大放水的原因。
不过，这里我要浇一盆冷水，短期内看大放水的可能性几乎没有。
因为，目前的形势下，大放水，汇率必崩。
尤其鹰国通胀预期反弹，我们搞大放水，就是给资金外流抬轿子。
在新的窗口期出现之前，不要做关于大放水的幻想。
第三，最后一条道路：提升居民收入。
一个很朴素的道理——赚钱还债。
居民收入提高了，债务风险自然就会慢慢化解。
我们经常热衷于讨论科技领域如何被西方“卡脖子”，可站在当下的历史节点，真正亟待解决的卡脖子问题，难道不是我们“勤劳但不富有”的尴尬处境吗？
作为世界工厂，我们可以把最便宜、最具性价比的产品卖给全球各地，可背后的代价却是“低价内卷+高强度工作+低收入报酬”带来的沉痛感。
这何尝不是一种“折磨自己，造福别人”呢？
想想看，为什么胖东来愿意把90%的利润分给员工，公司还是盈利颇丰？为什么霍奇刚建议退休年龄提前至50岁，来促进消费？
也许，等到哪一天我们真的不卷了，格局打开了，中产阶层又壮大了，化债这件事也就迎刃而解了。